9月27日，随着开盘宝钟的敲响，河南天马新材料有限公司（证券代码：838971，证券简称天马新材料）正式出现在北京证券交易所。公司开盘价为21.38元/股，发行市盈率为24.99倍，平开。
近年来，随着新一轮的产业变革，全球新材料技术和产业发展迅速。精细氧化铝是战略性新兴产业的新材料之一，国产化替代速度加快。天马新材料凭借卓越的产品性能和优质的客户服务质量，建立了良好的品牌声誉和竞争优势，有望享受产业发展的红利。同时，公司下游领域是快速发展的新兴产业，将为未来发展提供有力支撑。天马新材料登陆资本市场，将抓住下游产业快速发展的新机遇，实现快速发展。
精细氧化铝是指除冶金级氧化铝外的氢氧化铝、氧化铝和含铝化合物的总称，国际上又称非冶金级氧化铝，是一种重要的基础原料。精细氧化铝有400多种。根据其不同的物理化学性质，广泛应用于新能源、电子信息、新材料、机械、航空军工、医药、冶金等领域。具有性能优异、应用广泛、附加值高、环保等特点。
天马新材料响应电子材料行业对先进无机非金属材料的需求，并随着电子信息产业的快速发展而成长。天马新材料坚持做好材料工作，支持下游产业的发展，深入从事无机非金属材料领域20多年，已成为中国早期具有自主研发和生产高性能精细氧化铝粉能力的企业之一。为了满足广阔的下游应用场景，天马新材料创造了多元化的产品布局，将产品应用扩展到前沿领域，不断拓展下游应用市场。
从产品角度看，天马新材料的主要产品包括电子陶瓷粉末材料、高压电器粉末材料、电子光伏玻璃粉末材料、锂电池隔膜粉末材料、高导热粉末材料、研磨抛光粉末材料等产品。其终端应用涵盖了集成电路、消费电子、电力工程、电子通信、新能源汽车、平板电脑显示等国家支持的新兴领域。下游产业的高增长为天马新材料带来了广阔的增长空间。
电子陶瓷领域是精细氧化铝的主要核心应用场景。精细氧化铝是生产电子陶瓷基板、陶瓷包装材料、电真空管壳等电子陶瓷元件的主要材料，也是生产MLCC陶瓷产品的辅助材料。随着新一代信息技术、新能源汽车、物联网等新兴产业的加速发展，电子陶瓷产业持续高速增长。据头豹研究院预测，2023年中国电子陶瓷产业市场规模有望超过1145亿元，年复合增长率为14.29%，对精细氧化铝的需求保持强劲态势。
在输变电行业中，精细氧化铝处于超高压电器的上游前端，作为绝缘材料起着导热和绝缘的作用。在国家一系列电力电网建设政策的支持下，电网投资金额逐步增加，推动了高压电器产业的可持续发展。根据国家电网规划，十四五期间年平均投资预计将保持在5000多亿元，有望推动输变电行业对精细氧化铝的需求增长。
近年来，智能消费电子产品、新能源汽车、数据中心、军事设备等应用领域的散热需求显著增加，将成为导热材料应用的新轨道。据统计，到2024年，我国导热行业市场规模预计将达到186.3亿元，年复合增长率约为17%。球形氧化铝作为主要的填料方案，被业界视为最具成本效益的导热粉末填料，有望随着导热市场的增长而爆发。天马新材料自2007年开始开发高导热球形氧化铝产品，在质量控制和市场应用稳定性方面具有先发优势，有望享受行业爆发红利。
面对下游市场的快速发展，天马新材料坚持市场导向、技术、产品质量领先，赢得了许多行业领先企业的青睐。公司与电子陶瓷行业三环集团、浙江新纳、电子玻璃行业彩虹集团、中国建材集团、南玻璃集团、锂电池隔膜行业沧州明珠、中材科技、金力股份、高压电气行业泰凯集团、西电集团、平高电气等行业龙头企业形成了长期稳定的合作关系。随着核心客户业务的快速发展，天马新材料的性能有望迅速释放。
新材料作为基础和支柱战略产业，是高新技术的先驱。自21世纪以来，越来越多的国家将新材料产业的发展纳入了国家重大战略的范围。随着高端制造业向中国的迁移和叠加产业的升级，中国新材料产业发展迅速，国内替代趋势越来越明显。天马新材料正逐渐实现国内高端氧化铝的替代，有望成为黑马。
从总量来看，由于下游需求的增长，我国精细氧化铝发展迅速。2021年，我国精细氧化铝产量达到375.5万吨，复合增长率达到15.68%。截至2021年，我国精细氧化铝产量已达到全球46.26%，成为世界上最大的产量国家。但在高端精细氧化铝领域，国内生产企业在生产工艺、技术应用、制造设备等方面与德国、日本、法国等国家仍存在一定差距，品类相对较少，国产化进程受到制约。总的来说，在中高端市场，国内企业正在逐步实现进口替代，高端产品仍以外资供应为主，需要国产化替代。
天马新材料长期以来一直专注于先进的无机非金属材料领域，具有领先的技术优势，有望在国内替代浪潮中获得发展机遇。公司通过自主研发克服了精细氧化铝生产技术的困难，逐步实现了中高端市场的进口替代。经过多年的自主研发和技术创新，天马新材料不断克服行业专用精细氧化铝新产品研发问题，形成了独特的矿化剂选择和配方控制技术、不同粒度均化技术、球形技术、球形分选技术、粒度分选技术和不同行业专用产品工业化技术，解决了从实验室研发到大规模工业化的关键问题。
在促进精细氧化铝粉体定位的过程中，天马新材料继续为加快下游产业进口替代做出重要贡献，帮助下游客户推出具有成本效益优势的高性能应用产品，与美国、日本、德国等发达国家的跨国企业面对国内市场的竞争。
近年来，国家出台了一系列政策措施，精细氧化铝定位进程有望加快，天马新材料首当其冲。氧化铝属于十三五”在材料领域科技创新专项规划中，我国重点发展和支持的先进结构和复合材料；球形氧化铝粉、高导热氧化铝粉、高纯氧化铝、氧化铝陶瓷基板属于《首批重点新材料应用示范指导目录》（2021版）中的先进无机非金属材料；电子陶瓷氧化铝属于《基础电子元器件产业发展行动计划》（2021-2023年），支持电子功能材料突破关键材料技术。
天马新材料通过自主研发生产精细氧化铝，有利于促进基础材料的设计开发、制造工艺和工艺优化等关键技术的发展和本地化，提高中国先进结构材料的保障能力和国际竞争力，满足国家战略发展的需要。
得益于精细氧化铝行业的快速发展和竞争力的不断提高，天马新材料业务规模不断扩大，业绩迅速增长。2019-2021年，公司实现营业收入1.12亿元，12亿元.11亿元和2.08亿元，年复合增长率为36.22%；归母净利润分别为0.17亿元、0.08亿元.16亿元和0.54亿元，年复合增长率高达77.82%。面对精细氧化铝行业的新形势、新挑战、新机遇，天马新材料加快了产能建设和技术研发步伐。在北京证券交易所的登陆下，公司有望借助资本市场进一步提升市场竞争力，巩固行业地位。
招股说明书显示，公司募集的资金将用于电子陶瓷粉末材料生产基地建设项目、高导热填充粉末材料生产建设项目、功能材料研发中心建设项目和补充营运资金，有望进一步巩固公司在行业中的领先地位。
其中，电子陶瓷粉体项目主要针对公司产能供应不足和下游需求旺盛的现状。新建电子陶瓷粉体材料生产基地将增加5万吨产能，缓解产能紧张局面。项目投产后，有望为公司提供良好的投资回报和经济效益；高导热填充粉体项目主要围绕下游市场对球形氧化铝国产化的需求，建设年产5000吨球形氧化铝生产线。
