尽管周二（12月30日）现货黄金价格一度强劲反弹，但最终涨幅收窄，这反映出市场对避险资产的持续需求与美元走强之间的拉锯。然而，纵观全年，黄金价格已累计上涨66%，有望成为自1979年以来表现最为亮眼的一年。这一现象不仅源于美联储的货币政策调整，还受到央行购金、资金流入以及国际热点事件的综合影响。周三（12月31日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4336.95美元/盎司。
进入2025年末，黄金市场经历了剧烈的过山车行情。周一，现货黄金从上周五创下的历史高点4549.71美元/盎司大幅回落，最低触及4303美元附近，创下自10月21日以来的最大单日百分比跌幅。这一回落主要源于获利了结的压力，投资者在连续上涨后选择锁定利润，导致市场短期调整。
然而，这种下跌迅速吸引了逢低买盘的介入，推动黄金在周二展开强劲反弹。现货黄金一度上涨1.64%，触及4404美元/盎司附近，显示出市场对黄金避险属性的持续认可。避险买盘的涌入，进一步强化了这一反弹势头，因为投资者重新关注全球地缘政治和经济风险，将黄金视为安全的港湾。
不过，好景不长，周二尾盘黄金回吐大部分涨幅，最终收报4338.54美元/盎司，仅微涨0.16%。这一现象并非孤立，而是受到了美元走强和美国国债收益率上升的双重压制。美元指数在美联储会议记录公布后保持涨势，而10年期美债收益率小幅上涨至4.127%，这些因素共同削弱了黄金的无息资产吸引力。
尽管如此，整体交易环境仍对黄金有利，这反映出投资者对黄金长期价值的信心并未动摇。回顾整个年末，这种波动性其实是黄金牛市中的正常调整，它不仅测试了市场的韧性，也为后续潜在上涨积蓄了动能。
除了货币政策，地缘政治风险一直是2025年黄金牛市的重要催化剂。年末，俄罗斯指责乌克兰试图袭击总统普京的官邸，并誓言报复，而乌克兰则称这一指控毫无根据。乌克兰总统泽连斯基在与媒体交流中表示，基辅正在与华盛顿讨论美军驻扎乌克兰的可能性，作为安全保障的一部分，并强调所谓普京官邸袭击为“伪造”。
与此同时，波兰总理图斯克乐观表示，得益于美国的安全保证，乌克兰可能在数周内实现和平，尽管成功远未确定。他甚至暗示美军可能被派往乌克兰和俄罗斯之间的接触线，这虽未得到白宫确认，但已引发市场对冲突升级的担忧。
回顾全年，俄乌冲突自2022年全面进攻以来持续发酵，叠加其他热点如中东紧张局势，推动了避险资金涌入黄金市场。
此外，央行强劲购买和资金流入黄金支持的ETF，进一步放大了这一效应，形成了一个“完美风暴”。这些因素不仅支撑了黄金的反弹，也让其在年末波动中保持韧性。如果2026年地缘风险继续发酵，黄金的避险光芒将更加耀眼。
美元和美国国债收益率的走势，直接影响了黄金的定价机制。周二，美元指数上涨0.19%至98.19，在美联储会议记录公布后保持涨势。尽管全年美元下跌近10%，创下2017年以来最差年度表现，但年末的反弹仍对黄金构成了压力。
与此同时，美国债市收益率小幅波动，10年期公债收益率上涨1.2个基点至4.127%，30年期收益率上涨0.4个基点至4.808%。这些上涨削弱了黄金的吸引力，因为更高的收益率提升了持有债券的回报。
周二的数据显示，美国10月房价同比涨幅为逾13年来最慢，这被视为住房市场可负担性改善的迹象，但也暗示经济放缓可能推动美联储进一步宽松。两年/10年期公债收益率差报67个基点，市场预计1月美联储降息概率仅为16.1%。总体而言，美元和收益率的年末涨势虽限制了黄金反弹，但全年美元疲软和利差缩小，仍是黄金飙升的幕后推手。
综上所述，2025年黄金的66%涨幅，不仅创下自1979年以来的最佳年度表现，更是降息、地缘政治热点、央行购买和ETF流入等多重因素合力铸就的成果。尽管年末反弹受阻于美元和收益率上涨，但逢低买盘和避险需求的支撑，让市场保持稳定。
展望2026年，随着美联储政策分歧加剧、经济数据陆续出炉以及地缘风险的演变，黄金仍有望延续牛市势头。投资者应密切关注1月就业和通胀报告，以及俄乌局势进展，这些将决定黄金是否能再创新高。在这个不确定时代，黄金不仅仅是资产，更是信心的锚点。
