近期黑色系期货市场延续分化走势，焦煤焦炭表现相对抗跌，但供需双弱的格局使得市场博弈日益加剧。据华泰期货研究院最新报告，焦炭主力合约（J2609）收于1946元/吨，周环比下跌3.92%；焦煤主力合约（JM2609）收于1248.5元/吨，周环比下跌3.48%。双焦期价在宏观压力与产业基本面之间反复拉锯。
从供给端来看，焦煤供应恢复缓慢。数据显示，523家炼焦煤矿山产能利用率仅为68.2%，环比减少3.0个百分点，原煤日均产量153.1万吨，环比减少6.8万吨。安全监管持续严格，部分煤矿仍处于停产整顿状态，焦煤供给端收缩明显。焦炭方面，由于上游焦煤供应偏紧且价格坚挺，焦化企业成本支撑较强，产能释放受到制约。
需求端同样不容乐观。247家样本钢厂高炉开工率84.41%，日均铁水产量242.95万吨，保持在相对高位水平，但钢厂盈利率仅为51.08%，环比减少4.76个百分点。海外加息预期升温压制大宗商品整体估值，钢材内外需同步走弱，螺纹钢厂普遍陷入亏损。钢材库存累积创近期新高，钢厂对原料端的采购趋于谨慎。
库存数据显示，钢厂焦炭库存686.79万吨，减少6.45万吨；焦煤库存792.35万吨，减少3.00万吨。双焦库存均处于偏低水平，对价格形成一定支撑。焦炭现货方面，第九轮提涨大概率博弈落地，但在钢厂利润收窄的背景下，进一步提涨的空间有限。
展望后市，焦煤焦炭短期或维持震荡偏强格局。供给端的约束短期内难以缓解，而需求端缺乏显著改善的驱动。市场关注的焦点将集中在两个方面：一是钢厂利润何时见底回升，这将决定原料端的补库节奏；二是焦煤供应恢复的进度，若安检放松导致供给释放，将对价格形成压力。操作上建议维持震荡思路，关注关键支撑位的有效性，等待明确的趋势信号出现。
