黑色系近期维持低位震荡运行，其中热卷作为板材代表品种，走势相对好于建材。最新数据显示，热卷主力合约收盘价3271元/吨，较前一交易日小幅上涨11元/吨，价格重心逐步上移。热卷10-01月差为-13元/吨，较前一交易日收窄，近远月价差结构出现改善迹象。热卷主力持仓约129.5万手，较此前减少3.2万手。
现货方面，上海市场热卷市场价3290元/吨，价格整体延续稳定。热卷主力合约基差19元/吨，较前一交易日减少1元/吨，期现贴合度保持稳定，反映盘面与现货同步运行，市场预期较为理性。
从估值利润看，长流程热卷利润为90.75元/吨，较前一交易日增加12.34元/吨。热卷仍有正利润空间，明显好于长流程螺纹钢的亏损状态，这使得钢厂在结构上更倾向出口板材，部分支撑了热卷价格的相对坚挺。
供需库存方面，热卷周度产量296.76万吨，环比增加9.03万吨，产量在板材端率先回升，反映钢厂复产的结构性偏好。热卷周度表需303.93万吨，环比增加18.16万吨，板材表观需求韧性相对更强。库存端，热卷库存438.78万吨，环比减少7.17万吨，延续去库态势。五大钢材品种总库存约1628万吨，周环比下降约24万吨，其中板材去库9.78万吨，整体去库结构健康。
上海中期期货认为，昨日热卷主力2610合约延续小幅反弹，期价重心小幅上移，短期维持稳中偏强运行，可关注3250元一线附近的支撑力度。当前钢材市场整体处于减产已到极致、需求尚未全面回暖的阶段，但板材端供需结构优于建材，为热卷提供相对坚实的支撑。
从政策与产业环境看，近年来国家持续推进钢铁行业供给侧结构性改革与产能置换，在粗钢产量平控政策约束下，钢厂复产空间总体受限，这在一定程度上封堵了板材供给大幅放量的可能。同时，板材下游以汽车、家电、机械制造等制造业为主，出口需求在全球补库周期支撑下保持韧性，海关数据显示7月中国出口钢铁板材602万吨，同比虽有回落但绝对量仍处高位。制造业板材消费的相对景气，是热卷表现强于建材的重要产业背景。
从宏观与产业环境看，钢厂盈利率开始小幅回升，铁水产量在检修逐渐结束后有所回升，但受成本端煤焦挺价影响，钢厂利润整体仍被压缩，铁水大幅回升的难度较大。在这种背景下，板材相对建材的供需优势有望延续，热卷价格中枢存在逐步上移的基础。投资者可重点关注板材表观需求的变化、出口订单情况以及主力合约在3250元一线的支撑表现。
