截至9月8日，乙二醇主力合约收于5925元/吨，8月至9月上旬走出大幅上涨后的高位震荡行情。公开研究显示，华东现货9月8日报6740元/吨，较月初上涨350元/吨，主力合约基差约为815元/吨。价格和基差的同步走强，主要反映现货流通偏紧，而不是下游需求全面转强。
供应端一方面受到进口受限支撑，另一方面国内装置开工正在恢复。8月新疆天业、通辽金煤等装置集中检修，进入下旬后恒力、盛虹等油制装置陆续重启。截至9月4日，国内乙二醇总开工率约59.85%，环比增加4.66%，当周总产量约38.78万吨，环比增加3.02万吨。若检修装置在9月中下旬继续恢复，国内供应压力可能逐步回升。
进口是近月行情的关键变量。我国乙二醇进口依存度约27.7%，其中约66%的进口货源来自中东。受霍尔木兹海峡通航受阻影响，波斯湾货源发运和到港节奏受到干扰，2026年7月到港量约26.54万吨，8月预计低于20万吨，9月进口量回升空间也受到船期和运费约束。
需求端表现相对偏弱。截至9月4日，聚酯行业整体开工率约74.93%，周环比下降1.62%，并已连续多周回落，明显低于过去几年9月平均水平。瓶片和短纤装置减产，高价原料压缩下游利润，终端订单改善有限，聚酯企业更多采取消化库存、按单生产的方式，需求尚未形成强劲接力。
库存是乙二醇当前最突出的支撑。9月7日华东主港库存总量约12万吨，处于近五年同期低位；但随着国内装置重启，近期去库斜率已经放缓。极低库存会放大现货价格弹性，却不能单独决定远期趋势，后续需观察进口恢复、产量增量和聚酯负荷是否继续下降。
成本端原油和煤价均受到地缘风险及能源市场变化影响，油制和煤制利润修复增强了企业提负积极性。若海外局势缓和，原油风险溢价回吐并带动船运恢复，前期积压货源可能集中到港，乙二醇近月高基差或面临压缩，价格波动将明显加大。
综合来看，乙二醇短线仍有低库存和进口受限支撑，近月相对偏强；远月则受到国内供应恢复、聚酯需求疲弱和潜在累库压力制约。建议关注海峡通行、装置重启、聚酯开工和港口库存四组信号。产业套保需结合基差和交割条件审慎安排，市场分析仅供参考，不构成投资建议。
